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▍风险因素：游戏版号批复速度过慢风险；品牌广告主支出受经济不确定影响风险；新互联网产品&服务用户分流风险；组织架构调整不及预期风险等。▍投资策略：我们小幅调整公司2019/20年收入、净利润（GAAP）、净利润（Non-GAAP）预测为3994/5049、903/1141、902/1149亿元，新增2021年收入、净利润（GAAP）、净利润（Non-GAAP）预测为6222、1430、1424亿元，维持“买入”评级。预计游戏审批加快、广告货币化超预期等将构成公司短期股价走势催化剂。

多家媒体本周早些时候报道，沙特和俄罗斯9月私下同意增加原油产量，即自9月起日均增产20万至30万桶；两国在阿尔及利亚会议召开前已就这一决定通报美方。赞加内证实报道真实性，批评沙特和俄罗斯破坏欧佩克协调、统一的石油政策。按照他的说法，沙特日均增产34.6万桶原油、俄罗斯日均增产25万桶原油，两国所作所为不符合欧佩克和俄罗斯等11个非欧佩克产油国2016年底达成的原油减产协议。

▍增值业务：版号政策对游戏业务形成明显抑制。游戏业务部分，受版号暂停带来产品供给抑制影响，2018年公司手机游戏业务收入778亿元（同比+24%），其中Q4为190亿元（同比+12%）。PC电脑游戏全年收入506亿元（同比-8%），Q4为112亿元（同比-13%），周期内PC游戏用户进一步向移动端迁移。Q4公司递延收入423.8亿元（环比+0.9%），显示版号政策约束下，公司较为谨慎、平滑的新游戏产品投放节奏；其他部分，截至2018年末，公司付费增值服务注册账户1.6亿（同比+19.1%），腾讯视频订阅用户数0.89亿（同比+58%），日活跃用户视频播放量同比+40%。

在意识到对固态奶茶的单品依赖后，香飘飘开始推陈出新。2017年伊始，香飘飘推出了“MECO”牛乳茶和“兰芳园”丝袜奶茶两款液态奶茶产品。2018年7月，香飘飘又推出“MECO蜜谷”果汁茶，包括“金桔柠檬”、“桃桃红柚”及“泰式青柠”三种口味的新式茶饮。

当前，中国经济稳中有进，经济增速在主要经济体中位居前列，展现出了巨大的韧性、潜力和回旋余地。国际收支总体平衡，外汇储备充足，外汇市场上套期保值的企业越来越多，中国和主要发达经济体的利差处于合适区间，能够支撑人民币汇率的基本稳定。人民银行和外汇局将保持外汇管理政策的稳定性和连续性，保障企业和个人等市场主体合理合法的用汇需求。深化外汇领域改革开放，进一步提升跨境贸易投资自由化便利化水平，服务实体经济发展和国家全面开放新格局。

二是从“条线合规”转向“全员合规”。要增强合规部门的履职独立性、协调性，切实发挥其牵头作用。同时，要在内部构建“大合规”的体系，共同促进“全员合规”落实到位。三是从“形式合规”转向“实质合规”。合规工作不能流于形式，应做到尽职履职、恪尽职守。要切实推动合规工作“功能前移”，加强资源配置，提升合规人员专业素养，完善合规风险的管理绩效考核，加大合规问责力度。